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承德露露稳健中变革 消费者培育打开空间

2019-11-07 20:48:49 来源:网络

本报告导言:

该公司是杏仁糖浆饮料的领先品牌。杏仁糖浆的潜在市场空间有望通过龙头企业的消费者培育而扩大。最近,该公司在品牌、渠道和产品方面取得了微小的进步,其业绩有望逐步回升。

投资要点:

投资建议:作为杏仁露的龙头企业,市场对其在子行业的领先地位有一定的了解,但对其改革带来的边际改善仍有疑虑。我们相信这项改革对品牌复兴、产品结构改进和渠道合理化有着深远的影响。从2019年上半年的表现来看,新产品的推广效果开始显现,渠道边际改善正在显现。凭借深厚的品牌实力和活跃的终端销售,收入方面有望从弱势中脱颖而出。在产品升级的帮助下,原材料的价格压力很小,毛利率预计将保持在较高水平。我们预计2019-21年的市盈率分别为0.45元、0.48元和0.53元,目标价格为9.2元,相当于2019年的20倍市盈率,评级为超重。

产品结构逐步完善,品牌基调年轻化,改革调动了渠道终端的积极性。新产品热饮露露以现场消费为目标,强调“年轻白领,热饮早餐”,单价比经典高出25%,从而进一步改善产品结构。广告的针对性和有效性明显提高,品牌形象更贴近年轻一代。渠道改革凸显了营销中心的地位,激发了终端销售的活力。产品、品牌和渠道将全面改革,业绩有望提高。

杏仁露有很大的消费潜力,龙头企业有望做好消费者培育工作。与豆浆、核桃露等子类别产品相比,杏仁露市场消费者认知水平不够,子行业增长空间大。露露拥有强大的品牌,并将资源集中在打造一个大品牌上,这有望引领销售突破。随着消费土壤的加深,深耕有望逐步恢复被竞争产品吞噬的餐饮和其他渠道。南部周边地区有一个巨大的空白市场,渠道扩张潜力巨大。品牌和产品的逐步复兴有望改善消费群体的现状,实现公司的长期发展。

承德露露正在稳步转型,为消费者培育开辟空间。

资料来源:国泰君安

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